金融危机前夜(上)-病毒、股灾与石油

2021-01-25 10:56  阅读 13 次

徐安天宇
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这些天世界发生了非常多的变化,疫情全球化如燎原野火,全球经济前景雪上加霜,资本市场飞流直下。一个非常可怕的咒语盘旋在华尔街上空,全球金融危机的魔咒。
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金融危机,要不到账和借不到钱
其实绝大多数人分不清经济危机和金融危机,绝大多数情况下他们相伴相生。为了避免概念的混淆我还是简单帮大家做一下区分。
经济危机或者经济萧条,不都是因为金融系统出现问题。
比如一个石油国家,有天石油突然枯竭了,人们没有其他技能赚钱,石油工厂倒闭,大量失业,这是经济危机。
金融危机往往更多指由于为了避免经济衰退,搞了一堆骚操作,最后雷炸在金融这一块。比如石油国家眼看石油要枯竭了,跑去其他国家借了一波钱,发给老百姓让老百姓创业去搞 ofo 共享单车,结果失败了,这时候再跑去其他国家借钱,其他国家及时止损,金融危机。
在现代绝大多数的经济危机都是金融危机引发的,金融危机的本质是信用破产,我下面举 P2P 的例子来做说明。
大家都知道有段时间不跑路的 P2P 的年化收益高达 10%以上,现在大家可能都想不明白是怎么做到的,其实有两个点:第一个是我们当时的货币政策确实比较宽松,第二个是只要有黑恶势力参与别说 10%,100%的收益也可以给你弄出来。
P2P 暴雷可以是系统性金融风险的生动事例。
我举得例子非常侧面,大家参考一下就好。比如打黑,原来要的回来的债一下要不回来了,那这个钱就还不上了。而由于很多用户一看 P2P 利率高,之前的投资本金来源于借呗、信用贷款、亲友借款,总之就是加上了杠杆。P2P 暴雷或跑路,你以为只坑了一个土老板的钱?不,这笔债被链化了,这条链上的每一个节点都亏了,每一个节点如果再向外继续链化,债务就连环爆炸。
金融的核心行为就是借钱还钱,无他。
美国上一轮的次贷危机也是类似的路数,风控没做好,闭着眼睛给房贷开绿灯,结果资产快速上涨出现泡沫。我们 16 年股灾也是一样的套路,大量场外的配资平台,你有十万就再借你九十万炒股,当然后面算是我们主动戳破了这个泡泡。
我觉得金融危机讲到这里就十分清楚了,本身金融是为了服务经济的手段,当参与者开始把金融当作财富增长的目的之后,风控的漏洞出现、杠杆的广泛使用就为金融危机埋下了暗雷。
经济和金融在现代社会形影不离,但是终究还是不同的概念,大家注意区分。
搞经济的朴实一点,搞金融的一般比较骚。
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现代金融,杠杆和风控
农业社会生产力极度低下,所以古代借钱都是天大的事。家中老辈都很怕欠债,这是农业社会留下的思想钢印。因为没有发达的工业,土地的价值就是唯一的财富,没有爆发性的资本收益,借钱不如借粮,借入的行为更像是山穷水尽的最后一搏。所以农业社会借钱这件事基本没有产业化,你找人借钱,他往往不是图利息收益,要不是馋你身子,要不是有巨大的人情。
现代金融不一样了,因为工业和贸易充满了让财富爆发的可能性,所以工业社会借钱本就可能成为常态。金融产业化了,这时候杠杆工具就踏上历史舞台了。由于金融参与行为通过股票、房地产等极大降低了门槛变成了大众参与项目,金融业和从业者也变得没有初心了,搞服务不是第一目的,赚钱是第一目的。
由于人人参与,杠杆和风控这时候就被广泛滥用。工具从来没得感情,杠杆本身并没有什么害处,用的好就给经济正面影响,搞不好就炸鞭炮。所以金融风控就是金融从业者应该搞好的防止杠杆过高等一系列风险的工具。
举最简单的例子。假设我有一万块钱存款,按首付 30%,想买 100 万的一套房产,本来是买不了的。结果有人告诉我说去另一家银行办旅游贷借 29 万不上征信,办个签证就能贷。于是我开开心的去借了 29 万买下了这套房。银行风控的想法是 3.3 倍杠杆,还算比较稳。结果这套房的真实杠杆是 100 倍。
一旦我失业,银行以为我只欠 70 万,其实我欠了 99 万,再一查发现我上大学还办过裸贷欠着其他中间链条从银行借出来的 6 万。由于我的失业,银行产生了 105 万的坏账,就算 100 万卖了我抵押给银行的房子,银行还亏 5 万。
像我这样骚的人多了,金融风险就要系统化了。
过去几年我们的主题是去杠杆,以现在的资源在微观层面精准梳理出一个人的真实风险是很难的。但整体上判断有系统性不难,比如房价怎么是有金融风险呢,假设一个城市当年待还房贷 100 亿,一算全市居民一年总收入都还不上当年的应还房贷。怎么回事???安慰一下自己,肯定是有外地打工的孩子在老家买房,外地挣钱老家还贷。然后把城市上升到国家一算,裤子都尿了。
系统性金融风险讲完了。讲讲企业吧,也把时间线拉回到当下。美国上一轮痛在了楼市,虽然 08 年后一直在宽松一直在放水,但楼市还行,多出去的水进了企业和股市。企业高管拿着股票去贷款,然后再买成股票把股价推高后卖掉。过去几年,科技概念股票被高估,也带动了大盘的整体向上。但就算是大家吹的比较猛的苹果,我也比较保守,这些年手机明显不好卖了,苹果后面一定能维持住现在的利润吗?我看未必,千禧年交替的时候 PC 厂商也曾如日中天,诺基亚、MOTO 股价也日天日地过。
股市只是系统风险中的一环,更令人担忧的是全球债务。上一轮全球危机过后,中美领头有过一波反弹。主要靠放水和移动互联网的爆发,危机过后借钱的亏了不愿意借,欠钱的破产了大量员工失业。怎么办,政府带头印钱然后再借自己,创造就业,慢慢把经济危机化解,重新树立金融信心,避免出现长期的经济危机与大衰退。
如果我们认为金融的目的是为了经济发展服务,那其实钱就不是随便印的,并不是说我有 100 万亿的坏账,我印完发出去就完事了。而是有一个合理范围,包括投放有一套机制的。不然就是津巴布韦越印越没,委内瑞拉,越搞越瓜。
适当的金融宽松对经济是利大于弊的,比如虽然大家都在聊国内“通货膨胀”,但实际上和上世纪 90 年代相比,我们的整体生活水平却在提升,购买力和货币之间的步幅差并不大。
各个国家的情况就不一样了,我们不谈委内瑞拉,就选美国和伊朗,美国是借债社保、伊朗是借债撒币。借债社保也就是如果借不到钱了,社会保障就要削减;借债撒币,如果借的债不够撒币,可能就要被换王储。这时候肯定有机灵的读者说,那可以印啊。当然可以印,但是没有疫情的时候,只需要多印 6%,物价大体也可以接受。由于疫情税收明显减少,社保负担更重,百姓也更需要王子撒币,可能就要多印 30%。商品价格体系将被重新定义,经济齿轮出现脱齿。
印亦苦,不印亦苦,印可乎。
3
病毒、石油与股灾
最后,让我们完整的回顾一下这幕危机戏的序章。
病毒全球传播,本来就在债务中挣扎的全球经济更加入不敷出。因为每家家底不一样,如果是小痛小病大家一起印,危机就被又往后拖一拖。结果不是小痛小病,由于疫情对全球贸易、生产、零售的冲击,傻子都知道今年石油需求减少 10%甚至更多是大概率事件。
于是年轻伟略沙特话事人最先出来,别人管不着,如果我家今年金融问题解决不了,我这个话事人就坐不稳了,石油必须涨价。
和俄罗斯没谈拢,礼不行还有兵,于是以量换价,薄利多销,打价格战(沙特的石油成本最低,而且国家产业单一不需要担心油价对国内其他经济板块的影响)。
油价暴跌,美国也是卖油大户啊,石油企业还有大量的债,眼瞅着就要被伊朗价格战打死,债里面还有杠杆,要炸鞭炮?美股吓尿。
事情就是这么个事情。
4
待续
阅读破 2000 就放出来(下篇),主要内容是未来金融走势的预测与国内的状态,请多多支持,关注转发。
谢谢。

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